降息前的補(bǔ)庫：珩磨管經(jīng)濟(jì)降溫緩慢

首先來看美國(guó)珩磨管制造業(yè)各PMI分項(xiàng)的變化趨勢(shì)——各分項(xiàng)均有初步觸底反彈跡象，并且產(chǎn)出分項(xiàng)已經(jīng)處于擴(kuò)張區(qū)間（50%以上），不銹鋼珩磨管庫存分項(xiàng)2024以來在上升中接近50水平，新訂單分項(xiàng)1月一度升至50之上，供給端的回暖是比較有跡可循的。油缸管而需求的好轉(zhuǎn)也可以由銷售數(shù)據(jù)體現(xiàn)，如圖4、圖5，庫銷比來看，2022年呈現(xiàn)一個(gè)整體上升的趨勢(shì)，到了去年四季度至今年一季度末則穩(wěn)中有降，結(jié)合不銹鋼油缸管零售及銷售總額增速2024年明顯向上的趨勢(shì)，我們看到，美國(guó)整體去庫的速度及效率較高，需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)生產(chǎn)擴(kuò)張，已經(jīng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)補(bǔ)庫。

分產(chǎn)品研磨管類別觀察補(bǔ)庫進(jìn)程，截止2024年3月的美國(guó)商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，非耐用品存貨量和耐用品存貨量同比降幅今年一季度均持續(xù)收窄。耐用品中，基礎(chǔ)金屬及礦物制品、計(jì)算機(jī)電子產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備存貨同比都在上升中。非耐用品的細(xì)分類別中，石油煤化工、服裝、紙質(zhì)印刷品都有回升；引導(dǎo)能源品有提前補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。總體而言，耐用品和非耐用品重點(diǎn)觀察的商品類別大部分都有補(bǔ)庫跡象，其中運(yùn)輸設(shè)備、化工產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)及電子產(chǎn)品三類存貨3月同比不銹鋼研磨管增速最為靠前。

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